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一、宏觀(guān)市場(chǎng)流動(dòng)性概況

本周（2025 年8 月 7 日 - 8 月 13 日）全球金融市場(chǎng)受多重熱點(diǎn)事件交織影響，流動(dòng)性呈現 “先緊后松” 的震蕩格局。美聯(lián)儲公布 7 月會(huì )議紀要顯示，委員們對通脹回落速度存在分歧，其中6 名委員支持年內仍需一次加息，推動(dòng)美元指數周內一度攀升至 104.23，創(chuàng )三個(gè)月新高。與此同時(shí)，中國央行于 8 月 10 日開(kāi)展 1000 億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率維持2.50% 不變，凈投放 500 億元，釋放穩增長(cháng)信號。

從關(guān)鍵流動(dòng)性指標看，銀行間隔夜拆借利率（SHIBOR）周均值為 1.82%，較上周上升 5 個(gè)基點(diǎn)；美國聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.50% 區間，3 個(gè)月 LIBOR 利率報 5.41%，周環(huán)比下降 2 個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)整體流動(dòng)性松緊分化特征顯著(zhù)。

二、熱點(diǎn)事件對流動(dòng)性的沖擊路徑

（一）地緣政治事件引發(fā)避險資金流動(dòng)

8 月 9 日中東某產(chǎn)油國局勢突發(fā)緊張，國際油價(jià)單日上漲3.2%，帶動(dòng)避險資產(chǎn)價(jià)格攀升。當日全球黃金 ETF 凈流入12.5 億美元，創(chuàng )今年以來(lái)單日最高紀錄；美國 10 年期國債收益率下跌8 個(gè)基點(diǎn)至 4.12%，反映資金從風(fēng)險資產(chǎn)向安全資產(chǎn)轉移。

（二）經(jīng)濟數據發(fā)布影響市場(chǎng)預期

8 月 12 日公布的美國7 月 CPI 同比上漲 3.1%，低于預期的 3.3%，核心 CPI 同比上漲4.7%，符合預期。數據公布后，市場(chǎng)對美聯(lián)儲加息預期降溫，美股三大指數當日均上漲超 1%，10 年期美債收益率下降 12 個(gè)基點(diǎn)至4.05%，市場(chǎng)流動(dòng)性得到邊際改善。

三、主要市場(chǎng)流動(dòng)性變化對比

從數據來(lái)看，股票市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)流動(dòng)性有所增加，主要受益于經(jīng)濟數據公布后市場(chǎng)情緒改善；債券市場(chǎng)流動(dòng)性略有下降，反映地緣政治事件引發(fā)的避險情緒導致部分資金暫時(shí)離場(chǎng)。

四、流動(dòng)性結構變化評估

（一）期限結構變化

短期流動(dòng)性方面，銀行間市場(chǎng)隔夜利率波動(dòng)加大，8 月 11 日因繳稅因素影響，SHIBOR 隔夜利率一度升至2.15%，較前一日上漲 30 個(gè)基點(diǎn)，隨后在央行公開(kāi)市場(chǎng)操作支持下回落至1.85%。中長(cháng)期流動(dòng)性則保持相對穩定，1 年期MLF 利率連續 6 個(gè)月維持不變，市場(chǎng)對中長(cháng)期資金面預期平穩。

（二）區域結構變化

新興市場(chǎng)流動(dòng)性分化明顯，印度、巴西等經(jīng)濟基本面較好的國家吸引外資流入，本周印度股市外資凈流入32 億美元；而部分外債高企的新興經(jīng)濟體面臨資本外流壓力，土耳其里拉對美元匯率周內貶值2.3%，央行被迫拋售外匯儲備以穩定匯率，導致國內流動(dòng)性收緊。

五、未來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險展望

短期來(lái)看，美聯(lián)儲 9 月議息會(huì )議前市場(chǎng)預期仍將波動(dòng)，可能導致美元流動(dòng)性階段性收緊。中長(cháng)期需關(guān)注全球經(jīng)濟復蘇進(jìn)度和主要央行貨幣政策調整節奏，若經(jīng)濟下行壓力加大，主要央行可能進(jìn)一步放松貨幣政策，市場(chǎng)流動(dòng)性有望得到改善。