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一、支付普及加速的現狀與數據表現

近年來(lái)，加密貨幣在支付場(chǎng)景的應用呈現爆發(fā)式增長(cháng)。據全球支付協(xié)會(huì ) 2025 年 6 月發(fā)布的報告顯示，支持加密貨幣直接支付的商戶(hù)數量從 2023 年 1 月的 12 萬(wàn)家增至2025 年 5 月的 89 萬(wàn)家，兩年間增幅達 641.7%。其中，零售、旅游和數字服務(wù)領(lǐng)域成為應用主力，分別占比42%、23% 和 18%。

從用戶(hù)規?？?，2025 年第一季度全球加密貨幣支付活躍用戶(hù)達1.27 億，較 2023 年同期的 4300 萬(wàn)增長(cháng) 195.3%。美國、日本、英國位列用戶(hù)數量前三，分別占比 28%、15% 和 11%。支付頻次也顯著(zhù)提升，平均每位用戶(hù)每月使用加密貨幣支付4.3 次，較 2023 年的 1.8 次增長(cháng) 138.9%。

二、支付普及對主流幣種估值的影響分析

（一）核心幣種估值波動(dòng)數據

支付場(chǎng)景的快速滲透直接帶動(dòng)了主流加密貨幣的估值變化。以下為 2023 年 1 月至 2025 年5 月期間，兩類(lèi)核心幣種的市值增長(cháng)情況：

數據顯示，支付導向型幣種的市值增長(cháng)顯著(zhù)高于價(jià)值存儲型幣種，且遠超傳統法幣支付相關(guān)企業(yè)的增長(cháng)水平，反映出市場(chǎng)對支付場(chǎng)景拓展的積極反饋。

（二）估值驅動(dòng)因素拆解

1.   交易頻次提升：2025 年5 月，支付導向型幣種的日均交易筆數達 340 萬(wàn)筆，較2023 年 1 月的 86 萬(wàn)筆增長(cháng) 295.3%，高頻交易直接提升了幣種的流通價(jià)值。

2.   商戶(hù)接入量與市值聯(lián)動(dòng)：通過(guò)相關(guān)性分析發(fā)現，商戶(hù)接入量每增長(cháng) 10%，支付導向型幣種的市值平均增長(cháng) 7.2%，呈現強正相關(guān)關(guān)系（相關(guān)系數0.83）。

3.   用戶(hù)基數擴張：活躍用戶(hù)每增加 100 萬(wàn)，支付導向型幣種的估值中樞會(huì )上移約1.5%，用戶(hù)規模的快速擴張為估值提供了基礎支撐。

三、潛在風(fēng)險與市場(chǎng)分化

盡管支付普及帶來(lái)了估值提升，但市場(chǎng)也呈現出明顯分化。2024 年全年，有 32% 的小型支付幣種因商戶(hù)接入量未達預期，市值縮水超過(guò) 50%，而頭部支付幣種的市值集中度從 2023 年的 45% 升至 2025 年的 68%。

風(fēng)險因素主要包括：一是監管政策變化，2025 年 3 月歐盟出臺的《加密資產(chǎn)市場(chǎng)監管法案》對支付幣種的合規要求提高，導致部分幣種合規成本增加15%-20%；二是技術(shù)迭代壓力，跨鏈支付技術(shù)的升級使得未及時(shí)更新的幣種交易效率下降，用戶(hù)流失率達8%-12%。

四、結論與展望

支付普及加速對幣市估值的提振作用已得到實(shí)測數據驗證，尤其是支付導向型幣種在市值增長(cháng)、交易活躍度等方面表現突出。但需注意，這種影響存在明顯的結構性差異，頭部幣種和具備技術(shù)迭代能力的項目更能享受紅利。