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一、市場(chǎng)表現：龍頭領(lǐng)漲顯著(zhù)

近期加密市場(chǎng)中，比特幣、以太坊等龍頭加密貨幣領(lǐng)漲態(tài)勢明顯。比特幣價(jià)格從年初美元一路攀升至7 月 29 日的 123,000 美元，總市值達 2.38 萬(wàn)億美元，其已實(shí)現市值于近期首次突破 1 萬(wàn)億美元。以太坊表現同樣強勁，自 5 月以來(lái) ETH/BTC 匯率上漲了 73%，7 月突破 3900 美元。從下表可見(jiàn)部分主流加密貨幣近期價(jià)格漲幅情況：

二、驅動(dòng)因素：多因素助推

（一）ETF 資金流入

現貨交易型基金（ETFs）對加密貨幣需求增長(cháng)推動(dòng)明顯。3月和 4 月短暫放緩后，5 月比特幣ETF 資金流入重新加速，美國現貨比特幣 ETF 總持倉突破127 萬(wàn)枚 BTC（約占總供應量的6.4%）。貝萊德旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT）持有約 73.5 萬(wàn)枚BTC（價(jià)值約 870 億美元）。以太坊方面，現貨以太坊 ETF 也出現連續凈流入，總持倉達580 萬(wàn)枚 ETH，約占 ETH 總供應量的 4.8% 。

（二）企業(yè)金庫增持

企業(yè)金庫對以太坊等的增持推動(dòng)其需求增長(cháng)。與被動(dòng)持有比特幣的企業(yè)金庫不同，以太坊金庫通過(guò)質(zhì)押（staking）和 DeFi 賺取原生收益，此模式擴展到 Solana（SOL）、波場(chǎng)（TRX）和 Ethena（ENA）等生態(tài)系統。大戶(hù)（10,000–100,000 ETH）對以太坊的供應占比已升至22% 以上。

（三）監管政策改善

《GENIUS 法案》確立美國首個(gè)錨定法幣穩定幣的聯(lián)邦監管框架，為價(jià)值超2500 億美元的穩定幣市場(chǎng)帶來(lái)合規清晰度，提升公眾對法幣穩定幣信任，降低新進(jìn)入者門(mén)檻，增強市場(chǎng)競爭。

三、挑戰與壓力：前行阻礙重重

（一）宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)

全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩、通貨膨脹壓力以及各國央行貨幣政策調整影響加密市場(chǎng)。經(jīng)濟不穩定時(shí)，投資者傾向持有黃金、美元等傳統避險資產(chǎn)，減少對加密貨幣投資。例如，若美國經(jīng)濟數據不佳，美元回流，可能導致加密市場(chǎng)資金流出，影響龍頭加密貨幣價(jià)格。

（二）交易量萎縮

加密市場(chǎng)交易量呈下滑趨勢，比特幣過(guò)去幾個(gè)月日均交易量較高峰期下降超 50%，以太坊等主流加密貨幣類(lèi)似。整體市場(chǎng)交易量萎縮影響價(jià)格穩定性和活躍度，小型交易平臺甚至出現流動(dòng)性枯竭。交易量萎縮反映市場(chǎng)信心和流動(dòng)性問(wèn)題，抑制龍頭加密貨幣上漲動(dòng)力。

（三）前高壓力位

比特幣歷史高點(diǎn)附近存在大量套牢盤(pán)，以其前期高點(diǎn)為例，在該價(jià)格區間積累大量等待解套籌碼。當比特幣價(jià)格接近前高，套牢盤(pán)解套拋售意愿強烈，形成巨大賣(mài)壓。以太坊等其他加密貨幣在挑戰前高時(shí)也面臨類(lèi)似技術(shù)層面壓力。

四、未來(lái)展望：熱度延續存疑