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近期，市場(chǎng)走勢的不確定性引發(fā)了金融領(lǐng)域專(zhuān)家的激烈討論。一方是以周期理論為核心的看漲派，堅信新一輪增長(cháng)周期已悄然開(kāi)啟；另一方則是持謹慎態(tài)度的空頭勢力，從宏觀(guān)經(jīng)濟和市場(chǎng)結構等角度提出反駁。雙方的觀(guān)點(diǎn)碰撞為投資者提供了多元視角，也反映出當前市場(chǎng)的復雜態(tài)勢。

一、看漲派：周期拐點(diǎn)已至，增長(cháng)動(dòng)能顯現

看漲派專(zhuān)家以歷史周期規律為主要依據，認為當前市場(chǎng)正處于新一輪上升周期的起點(diǎn)。知名經(jīng)濟學(xué)家張明在2025 年 3 月的行業(yè)論壇上明確表示：“從近 20 年的市場(chǎng)數據來(lái)看，每 42 個(gè)月左右會(huì )形成一個(gè)完整的波動(dòng)周期，而2025 年 2 月恰好觸及周期底部，3 月起各項指標已呈現回升跡象?！?/span>

據其團隊統計，2025 年3 月制造業(yè) PMI（采購經(jīng)理指數）達到51.2，較 2 月的 49.8 提升 1.4 個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔 3 個(gè)月重新回到擴張區間；同時(shí)，消費者信心指數環(huán)比上漲2.3%，達到 89.7，為近 6 個(gè)月以來(lái)的最高值。以下是部分關(guān)鍵經(jīng)濟指標的對比數據： 

此外，看漲派強調全球供應鏈的修復進(jìn)度超預期。2025 年 4 月全球航運指數降至 1280 點(diǎn)，較2024 年 12 月的 2150 點(diǎn)下降 40.5%，物流成本的回落為企業(yè)盈利改善創(chuàng )造了條件?！皫齑嬷芷谂c產(chǎn)能周期的疊加，將推動(dòng)市場(chǎng)在未來(lái) 6-8 個(gè)月進(jìn)入加速上行階段?！蹦橙淌紫呗苑治鰩熢谧钚聢蟾嬷兄赋?。

二、空頭勢力：結構性風(fēng)險未消，反彈難持續

面對看漲派的樂(lè )觀(guān)預期，空頭勢力從多個(gè)維度提出質(zhì)疑。宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)者李婷在2025 年 4 月的研討會(huì )上表示：“當前的反彈更多是政策刺激下的短期效應，而非內生增長(cháng)動(dòng)力的體現?！?她列舉數據稱(chēng)，2025年一季度居民可支配收入同比增長(cháng) 3.2%，較去年四季度的 4.1% 有所放緩，消費能力的不足將制約市場(chǎng)的長(cháng)期表現。

從債務(wù)層面看，截至 2025 年3 月末，非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率達到 162.5%，較2024 年末上升 2.3 個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史較高水平?！捌髽I(yè)債務(wù)壓力的持續累積，可能在美聯(lián)儲加息周期中引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險?！?某資產(chǎn)管理公司首席經(jīng)濟學(xué)家補充道。以下是債務(wù)相關(guān)指標的變化情況： 

空頭勢力還指出，市場(chǎng)估值已處于相對高位。截至 2025 年 4 月 20 日，滬深300 指數市盈率達到 14.8 倍，較歷史均值12.5 倍高出18.4%，存在回調壓力?！霸诮?jīng)濟復蘇基礎尚不牢固的背景下，過(guò)高的估值難以支撐持續上漲?！?某獨立市場(chǎng)分析機構發(fā)布的報告中提到。

三、觀(guān)點(diǎn)交鋒中的市場(chǎng)啟示

盡管雙方觀(guān)點(diǎn)存在明顯分歧，但均認可當前市場(chǎng)處于轉型關(guān)鍵期?？礉q派提醒投資者關(guān)注周期上行階段的行業(yè)輪動(dòng)機會(huì )，建議布局與經(jīng)濟復蘇關(guān)聯(lián)度高的板塊；空頭勢力則強調風(fēng)險控制，主張降低倉位以應對潛在波動(dòng)。